外資系ファンドの3Dインベストメント・パートナーズ（以下、3DIP）がNTT都市開発リート投資法人（以下、NUD）に対して行ったTOB（株式公開買付）が不成立に終わった理由と、その影響について説明します。また、阪急阪神リート投資法人（以下、HHR）へのTOBについても触れます。
NUDへのTOB不成立の理由
3DIPは1月28日にNUDへのTOBを公表し、公開買付価格を1株131,890円に設定しました。しかし、公開買付期間中（2回延長された後、3月21日に終了）、NUDの市場株価がこの価格を上回って推移しました。その結果、3DIPが設定した買付予定数の下限に達せず、TOBは不成立となりました。これは、市場がNUDの価値を3DIPの提示価格よりも高く評価したため、株主が株式を売却しなかったことを意味します。
HHRへのTOBの状況
3DIPはHHRに対してもTOBを行っており、公開買付価格を1株143,770円に設定しています。しかし、こちらもNUDと同様に、HHRの市場株価が公開買付価格を上回って推移しているため、不成立となる可能性が高い状況です。
市場評価への影響
NUDとHHRの株価が3DIPの公開買付価格を上回っていることは、市場がこれらのリートの価値を高く評価している証拠です。3DIPが提示した公開買付価格は、ある意味でこれらのリートの価値に「お墨付き」を与えた形となり、市場での評価基準として機能しています。具体的には：
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NUDの場合: 公開買付終了後も株価が堅調に推移しており、他の投資家が3DIPの公開買付価格を参考にして買いを入れていると考えられます。
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HHRの場合: 同様に市場評価が公開買付価格を上回っており、投資家の信頼が反映されています。
結論
3DIPによるNUDへのTOBは、市場評価が公開買付価格131,890円を上回ったことで不成立となりました。HHRへのTOBも、公開買付価格143,770円を超える株価推移から不成立が予想されます。3DIPの提示した価格は市場での評価の目安となり、投資家がこれを基準に投資を継続している状況がうかがえます。これにより、NUDとHHRは市場から高い価値を認められた形となっています。
